Les prix du propane du premier mois (février) sont beaucoup plus élevés que ce que les participants au marché ont l’habitude de voir. L’an dernier à cette époque, Mont Belvieu (MB) LST se négociait à 37,75 cents et Conway à 33 cents. Les fermetures de jeudi dernier étaient respectivement de 46,5 et 54 cents plus élevées. MB LST était en hausse de 3 cents et Conway de 2 cents comme nous l’avons écrit vendredi dernier.
Si nous pouvons tirer de bonnes nouvelles des prix du propane, ce serait que les prix de l’hiver prochain seront beaucoup plus bas que les prix actuels. D’octobre 2021 à mars 2022, le propane coûte en moyenne 72 cents à MB LST. La même bande à Conway est d’environ 74 cents. Cela place l’hiver prochain MB LST 15.188 cents en dessous des prix actuels de février et Conway 15.208 cents en dessous.
Depuis octobre. Le 1er janvier 2020, MB LST a en moyenne 65,74 cents et Conway 64,25 cents. Actuellement, le propane de l’hiver prochain est en moyenne de 7 à 9 cents de plus que la moyenne de cet hiver jusqu’à présent. Avec les prix actuels élevés, les acheteurs qui paient pour l’hiver prochain pourraient trouver le prix comparable à la moyenne de cet hiver lorsque la saison sera terminée à la fin du mois de mars.
Graphique: Solutions de gestion des coûts
Compte tenu des changements dans les fondamentaux du propane, le prix de l’hiver prochain ne semble pas décalé. Les stocks de propane s’élèvent à 21,923 millions de barils, soit 28,1 % de moins que l’an dernier. Pendant ce temps, le propane MB LST pour l’hiver prochain ne fonctionne que 8% plus haut et Conway 12% plus haut que ce qu’ils ont fait en moyenne cet hiver.
Le graphique des stocks de propane aux États-Unis montre l’année dernière (ligne bleue), la moyenne quinquennale (ligne verte) et cette année (ligne rouge). Les prix du propane du premier mois reflètent la baisse de la position des stocks cette année, mais jusqu’à présent, les prix de l’hiver prochain n’ont pas réagi de manière aussi agressive.
Le graphique ci-dessous montre les prix du propane hors mois de mars 2021 à avril 2022. MB LST Mars propane ouvert 2.25 cents en dessous de Février vendredi matin dernier, et le graphique montre clairement le « retard » des prix jusqu’en juin. « Backwardation » est un terme utilisé par les traders pour décrire un environnement de tarification dans lequel le prix du mois en cours est plus élevé que celui des mois qui le suivent. Les prix s’aplatissent ensuite principalement jusqu’en janvier prochain, puis redeviennent « rétrocédés ».
Il est important de noter que le tableau des prix hors mois n’est pas une prédiction de l’endroit où les prix se négocieront dans les mois à venir. Il reflète simplement où le marché évalue le propane au cours de ces mois actuellement. L’acheteur doit encore décider si le fait que le propane dans les mois à venir n’a pas répondu à la position de stock plus basse que le mois précédent est une opportunité d’achat.
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Si un acheteur estime que la position de stock plus étroite devrait persister l’hiver prochain, les prix de l’hiver prochain pourraient sembler attrayants. Si un acheteur n’est pas d’accord avec ce point de vue, posséder du propane à 72 cents pour l’hiver prochain n’a probablement pas beaucoup d’attrait. Parfois, nous n’avons aucun biais sur l’emplacement des prix à l’avenir. Dans ce cas, la meilleure approche pour un détaillant consiste peut-être simplement à déterminer si ce prix le placerait probablement dans une position concurrentielle.
Si vous demandez à un détaillant de propane où il croit que les prix du propane au MB seront l’hiver prochain, vous pourriez avoir une réponse exaspérée. Mais si vous demandez s’il serait compétitif de posséder du propane à 72 cents chez MB pour l’hiver prochain et de construire un prix de détail à partir de là, il a probablement une meilleure idée. Un détaillant a une bien meilleure idée du nombre qui a fonctionné dans son marché par le passé que de l’endroit où le propane pourrait être échangé chez MB l’hiver prochain.
Les grandes sociétés de négoce de matières premières telles que Goldman Sachs prévoient une hausse des prix du brut d’ici l’hiver prochain. La hausse des prix du brut entraîne généralement des valeurs plus élevées sur l’ensemble du marché de l’énergie.
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Quarante et un analystes ont répondu à la dernière enquête sur le brut West Texas Intermediate (WTI), donnant un prix moyen attendu de 51,42 $ pour 2021. L’enquête a été réalisée en janvier. 29. Le brut WTI a atteint en moyenne 39,30 dollars l’an dernier. Cela représenterait une augmentation de 31 % d’une année sur l’autre. En 2020, le propane était en moyenne de 46,71 cents. Si les prévisions sur le brut sont correctes et que le propane gagne également 31%, le prix moyen du propane cette année serait de 61,20 cents au MB.
Considérez l’augmentation de 31% comme la hausse potentielle de base des prix de l’énergie cette année. De plus, nous devons considérer si les fondamentaux du propane ont changé. Comme nous l’avons noté ci-dessus, les stocks actuels de propane sont de 21,923 millions de barils, ou 28,1 %, de moins que l’an dernier. Pendant ce temps, les stocks de brut américains s’élèvent à 40,650 millions de barils, soit 9,3 %, de plus que l’année dernière. En utilisant uniquement la métrique des stocks, il est facile de voir comment les changements des fondamentaux du propane entre cette année et l’année dernière pourraient signifier que les prix du propane continueront de gagner en valeur relative par rapport au prix du brut WTI.
En résumé, le prix du propane l’hiver prochain est plus élevé que ce à quoi nous nous attendions récemment. Mais la hausse des prix de l’hiver prochain a été beaucoup moins importante que celle du propane du premier mois. Compte tenu de la hausse attendue des prix du brut et du resserrement des fondamentaux prévus pour le propane l’hiver prochain, les valeurs ne semblent pas dépassées. Si un prix de détail construit autour de 72 cents MB ou 74 cents Conway fonctionnait historiquement sur votre marché, ce n’est peut-être pas une mauvaise idée d’envisager un premier niveau de protection des prix pour l’hiver à venir. Nous laisserions de la place pour ajouter d’autres achats sur la route puisque le marasme estival est toujours à venir. Il ne serait pas déraisonnable de s’attendre à ce que le propane du premier mois diminue à mesure que la demande hivernale diminue, mais si les stocks restent relativement bas et que les prix du brut augmentent, cela ne signifie pas nécessairement que les valeurs hivernales baissent avec les premiers mois.
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