Cada cinco años, el Tesoro australiano se embarca en un fascinante ejercicio de pronóstico: ¿cómo serán la economía y el presupuesto de la commonwealth en los próximos 40 años?
El Tesoro estaba demasiado ocupado para producir un informe intergeneracional el año pasado cuando Australia luchó contra la primera y segunda ola de la pandemia de coronavirus, por lo que el tesorero, Josh Frydenberg, lanzó la última entrega de 200 páginas el lunes.
Aquí hay tres instantáneas interesantes del IGR de 2021.
Cambio climático
El núcleo de la RIG quinquenal de Australia examina la población, la productividad y la participación. Llegaremos a estos puntos en breve, pero dado que este es un ejercicio para predecir el futuro, comencemos con una de las amenazas cambiantes más importantes para la prosperidad y el bienestar nacionales: la calefacción global.
El punto de partida analítico del Tesoro es el siguiente: hay un impulso mundial para reducir las emisiones, de modo que probablemente se necesite una transición en la economía intensiva en carbono de Australia, donde «algunos sectores tendrán que ajustarse a la caída de la demanda de algunas exportaciones, mientras que se crearán nuevas oportunidades en otros sectores».
Cuando llegamos a los detalles, el Tesoro señala que el sector de recursos de Australia se enfrenta ahora a la realidad de que 129 países se han comprometido a cero emisiones netas para 2050, «incluidos socios comerciales clave como Japón y Corea del Sur, mientras que China se ha comprometido a la neutralidad de carbono para 2060». Este es un gran cambio. Como señala el Tesoro, en 2019-20, estos tres países representaron el 87% del valor de exportación de GNL de Australia, el 74% del valor de exportación de carbón térmico de Australia y el 55% del valor de exportación de carbón metalúrgico de Australia.
El punto del Tesoro es que la transición tendrá implicaciones significativas para los ingresos de exportación de Australia. Pero predice que la demanda de energía limpia, minerales críticos, hidrógeno y tecnología de reducción, como la captura y el almacenamiento de carbono, aumentará, creando «nuevas oportunidades para Australia».
Además de señalar el cambio que se avecina en la composición de las exportaciones australianas, el Tesoro dice que la calefacción global hará que sea potencialmente más difícil para los hogares obtener un seguro adecuado debido al aumento de los desastres naturales relacionados con el clima. El sector financiero de Australia también está expuesto al riesgo de amortizaciones en el valor de los activos intensivos en carbono. Los reguladores de los bonos del tesoro actualmente están lidiando con esta tarea, «trabajando para fortalecer la identificación y gestión del riesgo relacionado con el clima y mejorar la divulgación», una actividad preparatoria prudente que algunos miembros prominentes del partido Nacional han denunciado como señalización de virtudes.
OK boomers
Los IGR anteriores han hecho un trabajo efectivo de demostrar que la demografía es el destino. La población de Australia está envejeciendo. Según el IGR actual, entre 2019-20 y 2060-61, el número de australianos de 65 años o más se duplicará a 8,9 millones. En 2019-20, había 6,400 centenarios, pero para 2060-61, se proyecta que esa cohorte sea de 40,900. Ese cambio tiene consecuencias para la economía y la política fiscal.
Persistamos con los hechos curiosos. La población de Australia está envejeciendo, pero el Tesoro dice que el gobierno gastará menos en la pensión de vejez como proporción del producto interno bruto (2,7% del PIB en 2020-21 en comparación con 2,1% del PIB en 2060-61). Si bien se espera que el número de australianos en edad de jubilarse o más se duplique a más de 8 millones de personas para 2060-61, se prevé que la proporción de personas que reciben la pensión de vejez disminuya en más del 10% para 2060-61.
Contraintuitivo, sí. Pero probablemente puedas adivinar por qué. El sistema de pensiones de jubilación de Australia, que alienta a los trabajadores a prever la jubilación gravando sus ahorros en condiciones favorables, está madurando. Pero la generosidad de esas súper concesiones es una historia en sí misma. El último IGR señala que se prevé que el gasto del gobierno en la pensión de vejez disminuya como proporción del PIB, pero se prevé que el costo de las concesiones fiscales de jubilación aumente en las próximas cuatro décadas. Para cuando lleguemos a 2040, nuestros dos barcos pasan de noche: el costo de las desgravaciones fiscales por jubilación excederá el costo de los gastos de pensión por vejez.
Covid larga
Las pandemias terminan a tiempo, pero los bonos del Tesoro tienen repercusiones persistentes. La última IGR dice que el efecto posterior más duradero de la pandemia de coronavirus es probable que sea una población más pequeña «que refleje un período de migración marcadamente limitada y una caída temporal en la tasa de fertilidad».
Bonos del Tesoro La tasa de fecundidad de Australia ha estado por debajo de la tasa de reemplazo desde 1976-77, y se prevé que seguirá así durante los próximos 40 años. El último IGR hace seis años pronosticó que la población total en Australia alcanzaría los 39,7 millones en 2054-55. La actual dice que se proyecta que la población total de Australia alcance los 38,8 millones en 2060-61. Solo para que conste: esta es la primera RIG que prevé una revisión a la baja del crecimiento demográfico.
El Tesoro dice que un crecimiento demográfico más lento significa un crecimiento económico más lento. El envejecimiento de la población también reduce el número de personas en edad de trabajar como porcentaje de la población. Se prevé que el PIB de Australia crezca un 2,6% anual en los próximos 40 años, en comparación con un 3% en los últimos 40 años. Un pequeño rasguño, entonces, para suponer que la productividad laboral mejora, pero el Tesoro pronostica que la tasa de crecimiento de la productividad laboral «convergerá» a 1.5% por año, lo que es consistente con el promedio histórico de 30 años hasta 2018-19. El IGR dice que en la última década el crecimiento de la productividad ha promediado el 1,2% anual.
En un entorno de crecimiento inferior persistente, la historia del presupuesto se ve así. El gasto público se disparó durante Covid, pero el Tesoro dice que el saldo de caja se recuperará en las próximas dos décadas. Sin embargo, sin aumentos de impuestos (y el informe señala que la carga fiscal está cayendo cada vez más en los hogares), la situación presupuestaria se deteriorará nuevamente a medida que se produzca el aumento demográfico, con un aumento del gasto en atención médica, atención de ancianos y pagos de intereses. El Tesoro (aunque señala que los IGR anteriores han exagerado el crecimiento del gasto en salud) pronostica que la salud representará el «mayor cambio de composición en los próximos 40 años», con una inversión proyectada que aumentará del 19% del gasto total del gobierno en 2021-22 al 26% en 2060-61. El actual informe intergubernamental también señala que los riesgos emergentes del cambio climático probablemente también aumentarán el gasto.
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El núcleo de la RIG quinquenal de Australia examina la población, la productividad y la participación. Llegaremos a estos puntos en breve, pero dado que este es un ejercicio para predecir el futuro, comencemos con una de las amenazas cambiantes más importantes para la prosperidad y el bienestar nacionales: la calefacción global.
El punto de partida analítico del Tesoro es el siguiente: hay un impulso mundial para reducir las emisiones, de modo que probablemente se necesite una transición en la economía intensiva en carbono de Australia, donde «algunos sectores tendrán que ajustarse a la caída de la demanda de algunas exportaciones, mientras que se crearán nuevas oportunidades en otros sectores».
Cuando llegamos a los detalles, el Tesoro señala que el sector de recursos de Australia se enfrenta ahora a la realidad de que 129 países se han comprometido a cero emisiones netas para 2050, «incluidos socios comerciales clave como Japón y Corea del Sur, mientras que China se ha comprometido a la neutralidad de carbono para 2060». Este es un gran cambio. Como señala el Tesoro, en 2019-20, estos tres países representaron el 87% del valor de exportación de GNL de Australia, el 74% del valor de exportación de carbón térmico de Australia y el 55% del valor de exportación de carbón metalúrgico de Australia.
El punto del Tesoro es que la transición tendrá implicaciones significativas para los ingresos de exportación de Australia. Pero predice que la demanda de energía limpia, minerales críticos, hidrógeno y tecnología de reducción, como la captura y el almacenamiento de carbono, aumentará, creando «nuevas oportunidades para Australia».
Además de señalar el cambio que se avecina en la composición de las exportaciones australianas, el Tesoro dice que la calefacción global hará que sea potencialmente más difícil para los hogares obtener un seguro adecuado debido al aumento de los desastres naturales relacionados con el clima. El sector financiero de Australia también está expuesto al riesgo de amortizaciones en el valor de los activos intensivos en carbono. Los reguladores de los bonos del tesoro actualmente están lidiando con esta tarea, «trabajando para fortalecer la identificación y gestión del riesgo relacionado con el clima y mejorar la divulgación», una actividad preparatoria prudente que algunos miembros prominentes del partido Nacional han denunciado como señalización de virtudes.
OK boomers
Los IGR anteriores han hecho un trabajo efectivo de demostrar que la demografía es el destino. La población de Australia está envejeciendo. Según el IGR actual, entre 2019-20 y 2060-61, el número de australianos de 65 años o más se duplicará a 8,9 millones. En 2019-20, había 6,400 centenarios, pero para 2060-61, se proyecta que esa cohorte sea de 40,900. Ese cambio tiene consecuencias para la economía y la política fiscal.
Persistamos con los hechos curiosos. La población de Australia está envejeciendo, pero el Tesoro dice que el gobierno gastará menos en la pensión de vejez como proporción del producto interno bruto (2,7% del PIB en 2020-21 en comparación con 2,1% del PIB en 2060-61). Si bien se espera que el número de australianos en edad de jubilarse o más se duplique a más de 8 millones de personas para 2060-61, se prevé que la proporción de personas que reciben la pensión de vejez disminuya en más del 10% para 2060-61.
Contraintuitivo, sí. Pero probablemente puedas adivinar por qué. El sistema de pensiones de jubilación de Australia, que alienta a los trabajadores a prever la jubilación gravando sus ahorros en condiciones favorables, está madurando. Pero la generosidad de esas súper concesiones es una historia en sí misma. El último IGR señala que se prevé que el gasto del gobierno en la pensión de vejez disminuya como proporción del PIB, pero se prevé que el costo de las concesiones fiscales de jubilación aumente en las próximas cuatro décadas. Para cuando lleguemos a 2040, nuestros dos barcos pasan de noche: el costo de las desgravaciones fiscales por jubilación excederá el costo de los gastos de pensión por vejez.
Covid larga
Las pandemias terminan a tiempo, pero los bonos del Tesoro tienen repercusiones persistentes. La última IGR dice que el efecto posterior más duradero de la pandemia de coronavirus es probable que sea una población más pequeña «que refleje un período de migración marcadamente limitada y una caída temporal en la tasa de fertilidad».
Bonos del Tesoro La tasa de fecundidad de Australia ha estado por debajo de la tasa de reemplazo desde 1976-77, y se prevé que seguirá así durante los próximos 40 años. El último IGR hace seis años pronosticó que la población total en Australia alcanzaría los 39,7 millones en 2054-55. La actual dice que se proyecta que la población total de Australia alcance los 38,8 millones en 2060-61. Solo para que conste: esta es la primera RIG que prevé una revisión a la baja del crecimiento demográfico.
El Tesoro dice que un crecimiento demográfico más lento significa un crecimiento económico más lento. El envejecimiento de la población también reduce el número de personas en edad de trabajar como porcentaje de la población. Se prevé que el PIB de Australia crezca un 2,6% anual en los próximos 40 años, en comparación con un 3% en los últimos 40 años. Un pequeño rasguño, entonces, para suponer que la productividad laboral mejora, pero el Tesoro pronostica que la tasa de crecimiento de la productividad laboral «convergerá» a 1.5% por año, lo que es consistente con el promedio histórico de 30 años hasta 2018-19. El IGR dice que en la última década el crecimiento de la productividad ha promediado el 1,2% anual.
En un entorno de crecimiento inferior persistente, la historia del presupuesto se ve así. El gasto público se disparó durante Covid, pero el Tesoro dice que el saldo de caja se recuperará en las próximas dos décadas. Sin embargo, sin aumentos de impuestos (y el informe señala que la carga fiscal está cayendo cada vez más en los hogares), la situación presupuestaria se deteriorará nuevamente a medida que se produzca el aumento demográfico, con un aumento del gasto en atención médica, atención de ancianos y pagos de intereses. El Tesoro (aunque señala que los IGR anteriores han exagerado el crecimiento del gasto en salud) pronostica que la salud representará el «mayor cambio de composición en los próximos 40 años», con una inversión proyectada que aumentará del 19% del gasto total del gobierno en 2021-22 al 26% en 2060-61. El actual informe intergubernamental también señala que los riesgos emergentes del cambio climático probablemente también aumentarán el gasto.
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