Cuando los inversores piensan en respaldar a las empresas en fase inicial, lo primero que se les viene a la mente es el financiamiento de capital tradicional.
Sin embargo, a medida que los inversores luchan contra la incertidumbre económica de los tiempos actuales, los billetes de préstamo convertibles (o CLN) podrían ser el mejor compromiso.
Un híbrido entre deuda y capital, ofrecen a los inversores la protección que tendría un accionista si la empresa se disuelve, con la seguridad y los ingresos adicionales de la deuda.
Cómo funcionan los CLN
Los CLN son instrumentos de deuda a corto plazo a través de los cuales los préstamos se convierten en acciones en una fecha posterior.
Presentan una oportunidad para los inversores que buscan protecciones adicionales durante una economía plagada de crisis. Si bien los CLN no son elegibles para S/EIS, ofrecen diferentes recompensas para aquellos que están dispuestos a asumir un riesgo temprano.
Los CLN comienzan como deuda y se convierten en capital durante la próxima ronda de financiación calificada o la fecha acordada. En lugar de pagar las cantidades pendientes en efectivo, los inversores reciben acciones a precios reducidos.
Los CLN también tienen sentido para las empresas. El proceso de financiación puede ser largo, y puede que no funcione para los empresarios que necesitan dinero rápidamente.
Sin embargo, los CLN se pueden emitir rápidamente y sin un gran gasto para los fundadores, y tienen más sentido cuando la empresa necesita aprovechar oportunidades que requieren tiempo.
Por qué los CLN son una buena alternativa para los inversores en 2021
Para muchos fundadores, la nueva normalidad ha traído consigo rondas de puentes y recaudaciones de fondos de emergencia. A medida que los inversores se vuelven más cautelosos durante una recesión, la naturaleza menos riesgosa de los CLN es una buena alternativa a la inversión de capital tradicional.
Debido a la situación económica actual, los inversores pueden optar por CLN garantizados o acuerdos de obligaciones. Como su nombre indica, la deuda está garantizada contra bienes o derechos de propiedad intelectual.
Los CLN sin garantía, el tipo más común de nota de préstamo convertible, vienen con tasas de conversión con descuento en las acciones.
Los CLN se basan en límites de valoración para el saldo de conversión. Dado que la pandemia ha dado lugar a valoraciones más bajas y flujos de efectivo limitados, los inversores pueden obtener acciones con un descuento que de otro modo no estarían disponibles para ellos.
Con una estructura CLN típica, los inversores obtienen al menos un 20% de descuento en la valoración en la próxima ronda de financiación. Pueden solicitar tasas de interés altas, que luego también se pueden convertir en acciones con descuento.
Si la empresa fracasa o no alcanza su objetivo de financiación, el inversor es tratado como acreedor. La inversión y los intereses deben reembolsarse en su totalidad, y el préstamo tiene prioridad en caso de liquidación.
Si se necesita más tranquilidad, el inversor puede solicitar garantías adicionales de la compañía, así como derechos de veto y de preferencia y la opción de observar los votos en la junta directiva.
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(*Capital en riesgo)