Dr Graham Birch dołączył do Rady Dyrektorów Sprott jako dyrektor w listopadzie 2019 roku. Posiada bogate doświadczenie w zarządzaniu aktywami, w szczególności metalami szlachetnymi, będąc odpowiedzialnym za inwestycje w złoto i wydobycie w BlackRock w Londynie. Był również dyrektorem ETF Securities, który był pionierem rozwoju funduszy ETF z metali szlachetnych w Europie. Graham właśnie napisał książkę o historycznych początkach bulionów w brytyjskich monetach, z lekcjami w niej dla tych, którzy chcą zrozumieć znaczenie złota i srebra jako pieniądza w świecie papierowych walut. Poniższy esej dokucza tym lekcjom.
lekcje z historii
„szokująca i przerażająca” reakcja gospodarcza na pandemię COVID-19 ze strony rządów na całym świecie odbije się echem na rynkach kapitałowych w nadchodzących latach. Ale czy konsekwencje są dobre czy złe? W Wielkiej Brytanii większość społeczeństwa jest po prostu wdzięczna, że podjęto szybkie i zdecydowane działania, niewielu przestało zastanawiać się, jakie będą prawdopodobne długoterminowe konsekwencje i jak to wszystko zostanie opłacone. Niewygodna prawda jest taka, że już zaczęliśmy płacić, poprzez znaczne rozcieńczenie wartości bazowej naszej waluty i proces ten trwa, co pomaga wyjaśnić, dlaczego cena złota w funtach niedawno osiągnęła nowy wysoki poziom.
na pytanie, rząd mówi społeczeństwu, że pieniądze na bodźce gospodarcze zostały „pożyczone”. Chociaż jest to technicznie prawda, jest to jednak oszustwo. Po prostu nie ma wystarczającej liczby prawdziwych inwestorów gotowych kupić Brytyjskie obligacje rządowe po zerowych stopach procentowych z całą związaną z tym niepewnością COVID i zbliżającym się fiaskiem Brexitu. Ostatecznie tylko Bank Anglii kupi obligacje w potrzebnych ilościach. Problem polega jednak na tym, że pieniądze, które bank wykorzystuje do zakupu obligacji, zostały „magicznie” stworzone poprzez rozszerzenie bilansu banku. Biorąc pod uwagę, że Bank Anglii jest w całości własnością rządu brytyjskiego, łatwo zauważyć, że w rzeczywistości Skarb Państwa pożycza pieniądze od siebie.
nie ma ograniczeń co do tego, ile pieniędzy można wyczarować w ten sposób.dla polityków jest to niezwykle atrakcyjne, że proces ten trwa. Alternatywnym ostrożnym podejściem byłoby podniesienie podatków i ograniczenie wydatków po zakończeniu pandemii, ale gospodarka jest na to zbyt słaba i w każdym razie byłoby to polityczne samobójstwo Borisa Johnsona, premiera Wielkiej Brytanii. Pod warunkiem, że inflacja pozostanie niska, musi się wydawać, że obecna polityka pieniężna jest „darmowym obiadem”. Ale czy to naprawdę takie proste?
historia może dać odpowiedź, a w nowej książce dr Grahama Bircha bada dwa tysiące lat upływu czasu od najwcześniejszego pojawienia się złotych monet w Wielkiej Brytanii do dnia dzisiejszego. Książka porusza niektóre z podstawowych pytań o to, jak Wielka Brytania zdobyła swoje bogactwo i skąd się wzięła. Oczywiście, z historycznego punktu widzenia, prawdą jest, że obecna sytuacja, w której Kanclerz Skarbu, Rishi Sunak, może tworzyć pieniądze za jednym pociągnięciem pióra, jest wysoce anomalna. Przez większość historii Wielkiej Brytanii nowe podaż pieniądza mogła być generowana tylko poprzez handel, Górnictwo lub działania wojskowe. Kontrast między przeszłością a teraźniejszością jest ostry.
pieniądze w handlu
złote i srebrne monety zostały wynalezione w 610 roku p. n. e.w Lidii, części współczesnej Turcji. Korzyści dla handlu były ogromne, a użycie monet szybko rozprzestrzeniło się w basenie Morza Śródziemnego. Monety greckie i macedońskie o wyjątkowej jakości i czystości były kluczowe dla rozwoju cywilizacji, jaką znamy (ryc. 1). Wielka Brytania była opóźniona w technologii monetarnej, a pierwsze monety pojawiły się dopiero w II wieku p. n. e. Złoto i srebro dla brytyjskich przed rzymskich monet przyszło przez handel. Brytyjskie plemiona celtyckie w przedromańskiej południowej Anglii dostarczały najemników i surowce swoim odpowiednikom na Bliskim kontynencie i opracowały system monetarny do użytku lokalnego (ryc. 2).
wzory są Celtyckie, ale były luźno oparte na Złotych statkach Filipa Macedońskiego krążących w regionie Morza Śródziemnego. Złoto dla tych wczesnych brytyjskich monet ostatecznie pochodziło z kopalń takich jak Crenides i Mount Pangeum w północnej Grecji. Ten bulion był wielokrotnie poddawany recyklingowi i poniżany, zanim trafił do Anglii. Po inwazji Rzymskiej w 43 n. e. bogactwo Wielkiej Brytanii stało się zależne od płac stacjonujących tam żołnierzy. W każdym momencie Rzym stacjonował w Wielkiej Brytanii trzy lub cztery legiony, a bogactwo to spadło, aby stworzyć Boom konsumencki, który dramatycznie podniósł poziom życia. Zaopatrzenie Rzymu w złoto i srebro pochodziło głównie z kopalń w Hiszpanii, a niektóre z nich, takie jak Kopalnia Złota Las Médulas i Kopalnia srebra w Rio Tinto, były duże nawet jak na współczesne standardy (Rysunek 3).
po odejściu Rzymian w 410 r., niezrównoważenie brytyjskiego modelu gospodarczego zostało okrutnie ujawnione, a wynikający z tego upadek gospodarczy/polityczny trwał przez wieki. Jakże zazdrośni byliby władcy ciemnych wieków o zdolność Rishi Sunaka do produkcji pieniędzy z powietrza.
przewiń do ery europejskiego renesansu i odkrycia. W Wielkiej Brytanii było pragnienie eksploracji, jednak koszty były zbyt wysokie, aby jednostki mogły je ponosić. Doprowadziło to do powstania spółek akcyjnych, takich jak Royal African Company, East India Company i South Sea Company. Te dobrze wyposażone firmy, wspierane przez udziałowców, mogą handlować na całym świecie z bogatymi zbiórkami.
Royal African Company założyła forty w całej Afryce Zachodniej, gdzie mogła sprzedawać angielską Broń, tekstylia i wyroby metalowe afrykańskim wodzom w zamian za złoto. Anglicy nigdy nie odważyli się wyruszyć daleko w głąb lądu i nigdy nie widzieli strategicznie tajnych poszukiwań złota znajdujących się na terenie obecnej Ghany. Aby zwiększyć rentowność rejsów, statki nie zawsze wracały prosto do Anglii po sprzedaży towaru. Zamiast tego Royal African Company kupowała lokalnie niewolników, których następnie przemycano do Ameryki / Karaibów w zamian za towary tropikalne, takie jak cukier. Ten handel stał się znany jako „krwawy Trójkąt”, a niewypowiedziane okrucieństwo z nim związane nadal rozbrzmiewa do dziś. Duże ilości złota z Afryki Zachodniej zostały przywiezione do Anglii, a monety wybite z tego metalu wyróżniał słoń pod popiersiem Króla (ryc. 4).
słoń oczarował publiczność, a Monety stały się znane potocznie jako „Gwinea”. Handel niewolnikami nie jest już, ale pod pewnymi względami handel kupiecki trwa. Niewiele z produkcji złota Ghany pozostaje w kraju, większość jest eksportowana w zamian za towary wytwarzane.
firma Wschodnioindyjska („EIC”) została utworzona przez Elżbietę I, aby wykorzystać możliwości handlowe w Indiach i Chinach. Egzotyczne tkaniny i przyprawy były bardzo cenione w Europie i można było uzyskać ogromne zyski, zwłaszcza biorąc pod uwagę, że EIC miał monopol na handel. To, co sprawiło, że handel był bardzo opłacalny, było niezwykłą okazją do arbitrażu metali szlachetnych. Import ogromnych ilości srebra do Hiszpanii z Ameryki Południowej zakłócił rynki i stosunek złota do srebra w Europie było około 14 do 1 podczas gdy w Chinach i Indiach było mniej niż dziesięć do jednego. Różnica ta oznaczała prawie wolne od ryzyka zyski i oznaczała, że EIC stale eksportuje srebro i importuje złoto do Wielkiej Brytanii. Firma wysłała część tego złota do mennicy Królewskiej w celu wybicia w Gwineę, oznaczoną logo firmy pod głową Króla. EIC był instytucjonalnie skorumpowany i te charakterystyczne monety były najprawdopodobniej używane do przekupienia urzędników państwowych.
wydobycie złota i srebra
Królowa Elżbieta I była zazdrosna o potok bulionów napływających do Hiszpanii z Peru i Meksyku. Chciała czegoś podobnego do Anglii i o wiele lepszego, gdyby było blisko domu. W związku z tym sprywatyzowała prawa górnicze i zezwoliła na utworzenie spółki akcyjnej, aby wykorzystać brytyjską szansę górniczą. To działało i do XVII wieku przedsiębiorcy tacy jak Sir Hugh Myddelton i Thomas Bushell zastosowali nową technologię wydobywania i wytapiania, aby rozwinąć podziemne kopalnie srebra-ołowiu w Walii, które dostarczały srebro do mennicy. Monety wykonane z tego kruszcu niosą pióropusz oznaczający pochodzenie metalu.
kiedy wybuchła wojna domowa w 1642 roku, Bushell w pojedynkę zapewnił królowi finanse dla swojej armii, wykorzystując srebro wydobywane w Walii wraz z metalem „pożyczonym” od bogatych ludzi i uniwersytetów oksfordzkich. Bushell nie miał dostępu do złota, więc aby wybić monety o wysokich nominałach, musiał” wyjść na duże”, uderzając srebrnymi funtami o wadze ponad czterech uncji każdy, co było największym obiegiem monet, jaki kiedykolwiek widziano w Wielkiej Brytanii.
na początku XVIII wieku w Wielkiej Brytanii istniał kwitnący „młodszy” przemysł wydobywczy z firmami takimi jak „Mine Adventurers” zapewniającymi eksplorację i spekulacyjne zyski (ryc. 7). Dzisiejsi inwestorzy uznaliby styl broszur promocyjnych publikowanych przez te firmy, z których niektóre okazały się przesadzone, być może nawet oszukańcze.
w XIX wieku potrzeby monetarne Imperium Brytyjskiego były ogromne i na szczęście Terytoria Wspólnoty zapewniły odpowiedź. Gorączka złota w Australii, Kanadzie i RPA dostarczyła Wielkiej Brytanii ogromne bogactwo złota, ugruntując pozycję Londynu jako czołowego centrum finansowego na świecie. To złoto zostało wybite na setki milionów władców. Jedna na dwadzieścia Uncji złota wydobytego w historii świata została wybita w te kultowe monety. Ostatecznie stało się jasne, że władcy byli tak samo użyteczni blisko kopalni; nie było potrzeby wysyłania całego surowego złota z powrotem do Londynu. W celu sprawdzenia, Mennica Królewska ukryła małe litery na monetach, aby pokazać, skąd pochodzi złoto; na przykład S dla Sydney, P Dla Perth i C dla Kanady.
zdobyły złoto i srebro
w XVI-XVIII wieku podaż pieniądza w Europie była zdominowana przez buliony z hiszpańskich kolonii, a statki skarbowe, które przepłynęły przez Atlantyk, były kuszącymi celami. Pierwsza próba zdobycia bulionu w Anglii miała miejsce podczas okrążenia Globu przez sir Francisa Drake ’ a w latach 1577-80. Była to prywatna wyprawa, której udziałowcem była królowa Elżbieta I. Podróż Drake ’ a była spektakularnie udana, a udział Królowej w łupie był wystarczający, aby spłacić cały dług zagraniczny Anglii, pozostawiając 42 000 funtów, które Elżbieta wykorzystała do inwestowania w Firmy handlowe. Ekonomista John Maynard Keynes wykorzystał ten przykład, aby zademonstrować moc złożonych inwestycji. Zauważył, że spłacając dług zewnętrzny Anglii, Królowa Elżbieta postawiła Anglię na solidnym fundamencie. Pozostałe 42 000 funtów zostało złożone do Kompanii Wschodnioindyjskiej. Zyski tej firmy były podstawą późniejszych międzynarodowych rezerw Wielkiej Brytanii. Keynes obliczył, że do 1930 r. każdy funt zainwestowany przez Elżbietę w 1580 r. zwiększył się do £100,000.1
dla numizmatyków jedna z ulubionych historii zdobywania skarbów datuje się na rok 1745, kiedy to dwa francuskie okręty zostały zajęte przez Korsarzy księcia i księcia Fryderyka. Okręty te były częścią” rodziny królewskiej”, floty okrętów wojennych licencjonowanej przez rząd brytyjski i finansowanej przez zamożnych angielskich inwestorów. Książę i książę Fryderyk zaręczyli się z Louis Erasme, markizą d ’ Antin i Notre Dame de Deliverance. Ostatni z nich został poważnie uszkodzony w starciu i uciekł, po czym został schwytany przez Royal Navy w Nowej Szkocji.
statki przechwycone przez rodzinę królewską wiozły osiemdziesiąt ton złota i srebra, o wartości 710 tysięcy funtów. Trzeci okręt przewoził 30 ton kruszców. W dzisiejszych pieniądzach ładunek był wart 400 milionów dolarów. Ten i inne skarby zdobyte w tym samym czasie zwiększyły Brytyjski PKB o 4-5%. Korsarze rodziny królewskiej pożyczyli pieniądze rządowi, który był w tym czasie przywiązany do gotówki. Monety wybite z kruszców zostały specjalnie oznaczone słowem LIMA (źródło kruszców) jako forma mediów społecznościowych i propagandy (Rysunek 9).
skarb wraku statku
ostatnia historia w książce dr Grahama Bircha opowiada historię niezwykłego ocalenia statku skarbów. W 1941 roku statek SS Gairsoppa przewoził ładunek srebra z Indii do Londynu, przeznaczony dla mennicy Królewskiej. Odłączył się od konwoju i został zatopiony przez niemieckiego U-Boota U zachodnich wybrzeży Irlandii. W 2010 roku rząd brytyjski przeprowadził przetarg na wydobycie srebra. Wygrała go amerykańska firma Odyssey Marine Exploration.
Odyssey szybko zidentyfikowała lokalizację wraku, ale odkryła, że leży na głębokości 4700 m, prawie kilometr głębiej niż Titanic. W trudnym wyczynie inżynieryjnym firma wykorzystała roboty do przecięcia stali Gairsoppa i odzyskania srebra, 48 ton w 2012 r.i kolejnych 61 ton w 2013 r. Część tego srebra została następnie wybita na monety bulionowe przez Mennicę Królewską, 70 lat później (ryc. 10).
Nadzwyczajne wysiłki
te i inne historie w metalu w brytyjskich monetach służą do podkreślenia niezwykłych wysiłków, które zostały podjęte, aby wnieść bogactwo do Wielkiej Brytanii. Kiedy waluta kraju jest na normie metali szlachetnych, potrzeba krwi, potu i łez, aby stworzyć nowe bogactwo. Złota i srebra nie można wyczarować z powietrza, trzeba je zdobyć, a zatem kruszce są podstawą wartości.
chociaż myślimy o luzowaniu ilościowym („QE”) jako zjawisku nowoczesnym, w rzeczywistości dzieje się ono w różnym stopniu od czasu, gdy Wielka Brytania zeszła ze złotego standardu w 1931 roku.
początek końca złota i srebra jako metali walutowych przyszedł nieco wcześniej wraz z początkiem I wojny światowej. W ciągu kilku dni od wybuchu wojny rząd wprowadził do obiegu dwa Banknoty: funtowy i dziesięciosilnikowy, które miały zastąpić suwereny i pół suwereny w kieszeniach. Rząd udzielił również pożyczki wojennej (rys. 11). Wszystko to miało na celu odebranie złota z rąk prywatnych i przekazanie go do rządowych zapasów, w zamian za papier.
latem 1915 roku złoto stało się rzadkim widokiem, a pod koniec wojny prawie całe złoto, które krąży w Wielkiej Brytanii, 732 Tony, zostało wycofane (33 miliardy funtów w dzisiejszych pieniądzach), zamienione na banknoty lub pożyczkę wojenną. To był fantastyczny „handel” dla rządu i ludzie zostali zawstydzeni przez polityków. David Lloyd George, wojenny Kanclerz Skarbu wiedział, że złoto jest „ostatecznym pieniądzem” i podsumował to bardzo dobrze; „Każdy, kto z egoistycznych pobudek chciwości lub z nadmiernej ostrożności lub tchórzostwa, robi wszystko, aby próbować wycofać Sum złota i przywłaszczyć je do własnego użytku-niech będzie zrozumiałe, że on pomaga wrogom swojej ojczyzny i pomaga im skuteczniej prawdopodobnie, niż gdyby miał wziąć broń.”
z perspektywy czasu wiemy, że demonetyzacja złota była pierwszym krokiem na długiej i skalistej drodze do naszego własnego godnego pożałowania systemu monetarnego.
Jak skończyła się Zamiana złota na papier?
ekonomiści zastanawiają się dziś nad konsekwencjami ostatniego agresywnego QE, zastanawiając się, czy doprowadzi to do inflacji, jeśli zrównoważymy ją z deflacyjnymi aspektami COVID-19. Ale patrząc na ten proces w krótkim okresie jest błędne, zamiast tego powinniśmy spojrzeć na historię, aby ocenić długoterminowe skutki drukowania pieniędzy. Nie ma lepszego punktu wyjścia niż sprawdzenie, jak radził sobie Funt szterling, odkąd suwereny zostały wycofane przez Lloyda George ’ a i zastąpione banknotami funtowymi. To nie jest ładny widok. Dokładnie sto lat temu nadal można było zamienić funta na suwerena lub suwerena na funta. Dziś suweren kosztuje 360 funtów, więc w ciągu jednego długiego życia szterling obniżył się w stosunku do złota do 99,7%, prawie wipeout. Podobnie radziły sobie inne waluty. Kanadyjczycy, którzy zostali również poproszeni o zamianę swoich złotych monet 10 i 5 dolarów na papier w tym samym czasie, zrobili nieco lepiej niż Brytyjczycy cierpiący tylko 99,1% spadek ich waluty w stosunku do złota. Przy tak surowych liczbach, jak te, nie możemy mieć pewności, że Wzór się zmieni, złoto wydaje się pewne, że przewyższy funta szterlinga i każdą inną papierową walutę. A teraz nie ma kompensowania odsetek, które sprawiłyby, że trzymanie waluty byłoby bardziej smaczne.
w pierwszych ośmiu miesiącach 2020 roku kryzys COVID-19 zmusił Wielką Brytanię do emisji rekordowych obligacji o wartości 385 miliardów funtów. Z tego około 300 mld funtów wsparł program skupu obligacji Banku Anglii. Nowe pożyczki netto w Wielkiej Brytanii w 2020 r. mają przekroczyć 400 miliardów funtów, a liczba ta może być znacznie wyższa, jeśli COVID-19 opracuje drugą falę. Tak więc, zarówno dla instytucji, jak i osób prywatnych lekcje z historii są jasne, nowoczesna gotówka jest bardzo słabą inwestycją i szczególnie słabą, gdy tempo drukowania pieniędzy jest tak wysokie, jak dziś.