Das IGM Center an der University of Chicago hat sein amerikanisches und europäisches Ökonomen-Panel gebeten, die Hauptursachen der Finanzkrise zu bewerten. Sowohl für amerikanische als auch für europäische Ökonomen war die Finanzregulierung und -aufsicht der Hauptschuldige der Krise.
„Die meisten Ökonomen sind sich einig, dass sich das Problem, das wir heute erleben, über einen langen Zeitraum entwickelt hat. Seit mehr als einem Jahrzehnt floss eine riesige Menge Geld von Investoren im Ausland in die Vereinigten Staaten „, sagte Präsident George W. Bush in einer Ansprache an die Nation am 24. September 2008. Er führte die Finanzkrise auf die sogenannte Sparschwemmentheorie zurück: „übermäßige“ chinesische Ersparnisse führten zu einer übermäßigen Kreditvergabe in den Vereinigten Staaten. Denken Ökonomen fast ein Jahrzehnt später immer noch, dass dies die Hauptursache für die Krise ist?
Das IGM-Zentrum an der Universität von Chicago hat sein amerikanisches und europäisches Expertengremium gebeten, die Hauptursachen der Finanzkrise von 0 (überhaupt nicht wichtig) bis 5 (sehr wichtig) zu bewerten.
Wie die obige Abbildung zeigt, schneidet die Theorie der Sparschwemme mit einem Durchschnitt von nur 2,1 unter amerikanischen Ökonomen und 2,4 unter europäischen Ökonomen am Ende des Rankings ab. Am Ende stehen auch zwei Theorien, die im Bericht der Financial Crisis Inquiry Commission eine herausragende Rolle spielten: die Idee, dass die Geldpolitik zu locker gewesen sei und dass die Regierung den Markt verzerrt habe, indem sie Hypotheken durch Fannie Mae und Freddie Mac subventioniert habe.
Sowohl für amerikanische als auch für europäische Ökonomen war die Finanzregulierung und -aufsicht der Hauptschuldige der Krise (eine Punktzahl von 4,3 für das amerikanische Panel und 4,4 für das europäische Panel). Dies war sicherlich nicht die Haltung zu der Zeit, wie Präsident Obamas Entscheidung, Timothy Geithner zu ernennen (der in den fünf Jahren vor der Krise für die Regulierung der wichtigsten US-Banken verantwortlich war) belegt. banken) als Finanzminister und ernennen Ben Bernanke (der entweder Gouverneur oder Vorsitzender der Fed für fünf der sechs Jahre vor der Krise gewesen war) als Fed-Vorsitzender.
Die Finanzkrise hat die Sicht der Ökonomen auf die Rationalität der Individuen und die Effizienz der Märkte erschüttert. Nach der Regulierung waren irrationale Überzeugungen (über Immobilienpreise oder Risiken) und korrupte Anreize (Betrug bei Hypotheken und Ratingagenturen) die am höchsten bewerteten Ursachen der Krise. Die Verschuldung der privaten Haushalte steht nur an siebter Stelle der Liste.
Bemerkenswert ist der Grad der Übereinstimmung zwischen Ökonomen auf beiden Seiten des Atlantiks. Das Ranking ist für die beiden Gruppen identisch. Diese Ähnlichkeit verbirgt jedoch eine große Variation innerhalb jeder Gruppe. Zum Beispiel hält der Nobelpreisträger Bengt Holmstrom Betrug und Anreize bei Hypotheken für sehr unwichtig (Punktzahl 1), während die Nobelpreisträger Angus Deaton und Richard Thaler sie für sehr wichtig halten (Punktzahl 5). Nobelpreisträger Oliver Hart bewertet die lockere Geldpolitik mit 4, während sein Nobelpreisträger (und Kollege) Eric Maskin sie nur mit 1 bewertet. Das gleiche gilt für das europäische Panel. Mehrere Befragte bewerten die lockere Geldpolitik als wichtigste Ursache (5), während viele andere ihr keinerlei Bedeutung beimessen (0). Kein großer Erfolg für eine Disziplin, die behauptet, empirisch fundiert zu sein.
Dieses „Blame Game“ für die Finanzkrise ist jedoch nicht nur eine akademische Übung. Die Reaktion auf die Krise von 2008 wurde von Milton Friedman und Anna Schwartz geprägt Interpretation der Ursachen der Weltwirtschaftskrise. So sehr wir Finanzkrisen in Zukunft vermeiden möchten, wissen wir, dass sie mit Sicherheit eintreten werden und dass das vorherrschende Narrativ über die Ursachen der Finanzkrise von 2008 die Reaktion darauf prägen wird, da es bereits die Bemühungen zur Vermeidung einer Wiederholung geprägt hat. Ob man die Finanzvorschriften von Dodd-Frank mag oder nicht, es besteht kein Zweifel, dass ein großer Versuch unternommen wurde, das wahrgenommene Loch in der bereits bestehenden Regulierung zu schließen. Aber was ist mit den anderen Hauptursachen? Wenn die Hauptursachen der Finanzkrise aufgeblähte Überzeugungen über die Hauspreise und die Unterschätzung des Risikos von Hypothekenpapieren waren, was wurde getan, um eine Wiederholung zu verhindern?
Das IGM Center und das Stigler Center der University of Chicago haben beschlossen, vom 14. bis 15.September 2018 eine Konferenz zu organisieren, um die Ursachen der Finanzkrise zu diskutieren. Wenn Sie an einer Teilnahme interessiert sind, reichen Sie bitte den Vorschlag für ein Papier bis zum 31.Oktober 2017 ein. Weitere Details finden Sie hier.
(Top Bild von PINGNews, via Flickr )
Für weitere Diskussionen über die Finanzkrise 2008, hören Sie sich diese Episode des Capitalisn’t Podcasts an:
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