IGM Center vid University of Chicago har bett sin amerikanska och Europeiska ekonompanel att betygsätta de främsta orsakerna till finanskrisen. För både amerikanska och Europeiska ekonomer var krisens främsta skyldige finansiell reglering och tillsyn.
” de flesta ekonomer är överens om att problemet vi bevittnar idag utvecklades under en lång tidsperiod. I mer än ett decennium flödade en enorm summa pengar till USA från investerare utomlands”, sade President George W. Bush i en adress till nationen den 24 September 2008. Han tillskrev finanskrisen den så kallade spar glut-teorin: ”överdrivna” kinesiska besparingar ledde till överdriven utlåning i USA. Nästan ett decennium senare tror ekonomer fortfarande att detta är den främsta orsaken till krisen?
IGM Center vid University of Chicago har bett sin amerikanska och Europeiska Ekonomexpertpanel att betygsätta de främsta orsakerna till finanskrisen, från 0 (inte viktigt alls) till 5 (mycket viktigt).
som figuren ovan visar, sparar glut-teorin mot botten av rankningen med i genomsnitt endast 2,1 bland amerikanska ekonomer och 2,4 bland europeiska. Också längst ner finns två teorier som framträdande i rapporten Financial Crisis Inquiry Commission: tanken att penningpolitiken hade varit för lös och att regeringen förvrängde marknaden genom att subventionera inteckningar genom Fannie Mae och Freddie Mac.
för både amerikanska och Europeiska ekonomer var krisens främsta skyldige finansiell reglering och tillsyn (en poäng på 4, 3 för den amerikanska panelen och 4, 4 för den europeiska). Detta var verkligen inte attityden vid den tiden, vilket framgår av President Obamas beslut att utse Timothy Geithner (som under de fem åren som ledde fram till krisen var ansvarig för att reglera de viktigaste USA. Ben Bernanke (som hade varit antingen guvernör eller ordförande för Fed i fem av de sex åren före krisen) som Fed-ordförande.
finanskrisen har skakat ekonomernas syn på individernas rationalitet och marknadernas effektivitet. Efter reglering var de högst rankade orsakerna till krisen irrationella övertygelser (om huspriser eller risker) och korrupta incitament (bedrägeri i hypotekslån och kreditvärderingsinstitut). Hushållens skuld är bara sjunde på listan.
det som är anmärkningsvärt är nivån på överenskommelse mellan ekonomer på två sidor av Atlanten. Rangordningen är identisk för de två grupperna. Ändå döljer denna likhet en stor variation inom varje grupp. Till exempel anser Nobelpristagaren Bengt Holmström bedrägeri och incitament i bolån mycket oviktigt (poäng 1), medan andra nobelpristagare Angus Deaton och Richard Thaler anser dem mycket viktiga (poäng 5). Nobel prizewinner Oliver Hart priser lös penningpolitik på 4, medan hans kollega Nobel prizewinner (och kollega) Eric Maskin priser det på endast 1. Detsamma gäller för den europeiska panelen. Flera respondenter anser att lös penningpolitik är den viktigaste orsaken (5), medan många andra anser att den inte har någon som helst betydelse (0). Inte en stor framgång för en disciplin som påstår sig vara empiriskt baserad.
detta ”skyllspel” för finanskrisen är dock inte bara en akademisk övning. Svaret på krisen 2008 formades av Milton Friedman och Anna Schwartz tolkning av orsakerna till den stora depressionen. På samma sätt som vi skulle vilja undvika finansiella kriser i framtiden vet vi att de säkert kommer att inträffa och att den rådande berättelsen om orsakerna till finanskrisen 2008 kommer att forma svaret på dem, eftersom den redan har format ansträngningarna för att undvika en upprepning. Oavsett om man gillar Dodd-Franks finansiella bestämmelser eller inte, råder det ingen tvekan om att ett stort försök har gjorts för att ta itu med det upplevda hålet i den befintliga förordningen. Men hur är det med de andra huvudorsakerna? Om de främsta orsakerna till finanskrisen var uppblåsta övertygelser om huspriser och underskattning av risken för hypotekslån, vad har man gjort för att förhindra en upprepning?
IGM Center och Stigler Center vid University of Chicago har beslutat att organisera en konferens för att diskutera orsakerna till finanskrisen i September 14-15, 2018. Om du är intresserad av att delta, skicka in förslaget till ett papper senast den 31 oktober 2017. Mer information finns här.
(toppbild av PINGNews, via Flickr)
för vidare diskussion om finanskrisen 2008, lyssna på det här avsnittet av Capitalisn ’ t podcast:
ansvarsfriskrivning: ProMarket-bloggen är dedikerad till att diskutera hur konkurrens tenderar att undergrävas av specialintressen. Inläggen representerar deras författares åsikter, inte de från University of Chicago, Booth School of Business eller dess fakultet. För mer information, besök ProMarket Blog Policy.