A IGM Center na Universidade de Chicago, pediu a seu Americanos e Europeus economista painel de avaliá as principais causas da crise financeira. Para os economistas americanos e europeus, o principal culpado da crise foi a regulação financeira e a supervisão.
“a maioria dos economistas concorda que o problema que estamos testemunhando hoje se desenvolveu por um longo período de tempo. Por mais de uma década, uma enorme quantidade de dinheiro fluiu para os Estados Unidos de investidores no exterior”, disse o Presidente George W. Bush em um discurso ao país em 24 de setembro de 2008. Ele atribuiu a crise financeira à chamada teoria do excesso de poupança: a poupança “excessiva” Chinesa levou a empréstimos excessivos nos Estados Unidos. Quase uma década depois, os economistas ainda acham que essa é a principal causa da crise?
o IGM Center da Universidade de Chicago pediu ao seu Painel de especialistas em economistas americanos e europeus que classificasse as principais causas da crise financeira, de 0 (nada importante) para 5 (muito importante).
como mostra a figura acima, a teoria do excesso de economia pontua na parte inferior do ranking, com uma média de apenas 2,1 entre os economistas americanos e 2,4 entre os europeus. Também na parte inferior estão duas teorias que apareceram com destaque no relatório da Comissão de Inquérito de crise financeira: a ideia de que a política monetária estava muito frouxa e que o governo distorceu o mercado subsidiando hipotecas por meio de Fannie Mae e Freddie Mac.
para economistas americanos e europeus, o principal culpado da crise foi a regulamentação e supervisão financeira (uma pontuação de 4,3 para o painel americano e 4,4 para o europeu). Essa certamente não era a atitude na época, como evidenciado pela decisão do Presidente Obama de nomear Timothy Geithner (que nos cinco anos que antecederam a crise foi responsável por regular os principais EUA. como secretário do tesouro e reapresentar Ben Bernanke (que havia sido governador ou presidente do Fed Por cinco dos seis anos antes da crise) como presidente do Fed.A crise financeira abalou a visão dos economistas sobre a racionalidade dos indivíduos e a eficiência dos mercados. Após a regulamentação, as causas mais bem avaliadas da crise foram crenças irracionais (sobre preços ou risco de casas) e incentivos corruptos (fraude em hipotecas e Agências de classificação de crédito). A dívida das famílias é apenas a sétima da lista.
o que é notável é o nível de acordo entre economistas dos dois lados do Atlântico. A classificação é idêntica para os dois grupos. No entanto, essa semelhança esconde uma grande variação dentro de cada grupo. Por exemplo, o ganhador do Nobel Bengt Holmstrom considera a fraude e os incentivos nas hipotecas muito sem importância (pontuação de 1), enquanto os colegas ganhadores do Nobel Angus Deaton e Richard Thaler os consideram muito importantes (pontuação de 5). O ganhador do Prêmio Nobel Oliver Hart perde a política monetária em 4, enquanto seu colega ganhador do Prêmio Nobel (e colega) Eric Maskin a classifica em apenas 1. O mesmo acontece com o Painel Europeu. Vários entrevistados classificam a política monetária frouxa como a causa mais importante (5), enquanto muitos outros não atribuem importância alguma (0). Não é um grande sucesso para uma disciplina que afirma ser baseada empiricamente.
este “jogo da culpa” pela crise financeira não é apenas um exercício acadêmico, no entanto. A resposta à crise de 2008 foi moldada pela interpretação de Milton Friedman e Anna Schwartz das causas da Grande Depressão. Por Mais que desejemos evitar crises financeiras no futuro, sabemos que elas certamente ocorrerão e que a narrativa predominante sobre as causas da crise financeira de 2008 moldará a resposta a elas, pois já moldou os esforços para evitar uma repetição. Se alguém gosta ou não dos regulamentos financeiros de Dodd-Frank, não há dúvida de que uma grande tentativa foi feita para resolver o buraco percebido no regulamento pré-existente. Mas e as outras causas principais? Se as principais causas da crise financeira foram crenças inflacionadas sobre os preços das casas e subestimação do risco de títulos hipotecários, o que foi feito para evitar uma repetição?
o IGM Center e o Stigler Center da Universidade de Chicago decidiram organizar uma conferência para discutir as causas da crise financeira em 14 a 15 de setembro de 2018. Se você estiver interessado em participar, envie a proposta para um artigo até 31 de outubro de 2017. Mais detalhes podem ser encontrados aqui.
(imagem por PINGNews, via Flickr )
Para mais discussão sobre a crise financeira de 2008, ouvir este episódio da Capitalisn não podcast:
Disclaimer: O ProMarket blog é dedicado a discutir a forma como a concorrência tende a ser subvertido por interesses especiais. As postagens representam as opiniões de seus escritores, não as da Universidade de Chicago, da Booth School of Business ou de seu corpo docente. Para mais informações, visite a Política do blog ProMarket.