Dr Graham Birch ble Styremedlem i Sprott som Direktør i November 2019. Han har inngående erfaring i kapitalforvaltning, spesielt i edle metaller, etter å ha vært ansvarlig for gull og gruvedrift investeringer På BlackRock I London. Han Var Også Direktør FOR Etf Securities, som pionerer utviklingen av edle metaller Etf I Europa. Graham har nettopp skrevet en bok om den historiske opprinnelsen til bullion I Storbritannias mynter, med leksjoner i Det for de som ønsker å forstå betydningen av gull og sølv som penger i en verden av papir valutaer. Følgende essay teases ut disse leksjonene.
Lærdommer Fra Historien
den» sjokk og ærefrykt » økonomiske responsen PÅ COVID-19-pandemien fra regjeringer over hele verden vil gi gjenlyd i kapitalmarkedene i årene som kommer. Men er konsekvensene gode eller dårlige? I Storbritannia er det meste av offentligheten bare takknemlig for at det er tatt raske og avgjørende tiltak, få har stoppet for å stille spørsmål om hva de sannsynlige langsiktige konsekvensene vil være og hvordan det hele vil bli betalt for. Den ubehagelige sannheten er at vi allerede har begynt å betale, gjennom en betydelig fortynning i den underliggende verdien av vår valuta, og denne prosessen pågår, noe som bidrar til å forklare hvorfor gullprisen i pund nylig har gjort en ny høy.
når regjeringen blir spurt, forteller regjeringen at pengene for økonomisk stimulans er «lånt». Selv om dette er teknisk sant, er det likevel en svik. Det er rett og slett ikke nok virkelige investorer som er villige til å kjøpe Britiske Statsobligasjoner til nullrenter med ALL den tilhørende usikkerheten OM COVID og EN truende BREXIT-fiasko. Til Syvende Og sist Er Det Bare Bank Of England som vil kjøpe obligasjonene i de mengder som trengs. Ulempen er imidlertid at pengene Banken bruker til å kjøpe obligasjonene, har blitt» magicked » til eksistens gjennom utvidelse Av Bankens balanse. Gitt At Bank Of England er heleid av Den Britiske Regjeringen, det er lett å se, at I virkeligheten, Statskassen er å låne penger fra seg selv.
det er ingen grense for hvor mye penger som kan trylles opp på denne måten, og det er svært attraktivt for politikere at prosessen fortsetter. Den alternative forsiktige tilnærmingen ville være å øke skattene og kutte utgifter når pandemien er over, men økonomien er for svak for dette, og i alle fall ville det være politisk selvmord For Boris Johnson, Statsminister I Storbritannia. Forutsatt at inflasjonen forblir lav, Må Det Virke For Boris at dagens pengepolitikk er en «gratis lunsj». Men er det virkelig så enkelt?
Historien kan gi svaret, Og I Dr. Graham Birchs nye bok undersøker han en to tusen år lang tid fra det tidligste utseendet av gullmynter i Storbritannia til i dag. Boken tar opp noen av de grunnleggende spørsmålene om Hvordan Storbritannia fikk sin rikdom og hvor Den kom fra. Sikkert, fra et historisk perspektiv, er det sant at den nåværende situasjonen der Finansministeren, Rishi Sunak, kan skape penger ved et pennestrøk, er svært uregelmessig. For Det Meste av Britisk historie kunne nye pengemengder bare genereres gjennom handel, gruvedrift eller militær handling. Kontrasten mellom fortid og nåtid er stor.
Penger Gjennom Handel
Gull-og sølvmynter ble oppfunnet i 610 F. KR. I Lydia, en del av Dagens Tyrkia. Fordelene for handel var dype, og myntbruk spredte seg raskt gjennom Middelhavet. Greske og makedonske mynter av eksepsjonell kvalitet og renhet var avgjørende for utviklingen av sivilisasjonen slik vi kjenner den (Figur 1). Storbritannia var en sen til mynter teknologi og de første myntene ikke vises før andre århundre F.KR .. Gull og sølv for Storbritannias pre-Romerske mynter kom gjennom handel. De Britiske Keltiske stammene i førromerske sørlige England forsynte leiesoldater og råmaterialer til deres motparter på det nære kontinentet og utviklet et myntsystem for lokal bruk (Figur 2).
designene er Keltiske, men var løst basert På Phillip Of Macedon gold staters som sirkulerte i Middelhavsregionen. Gullet for de tidlige Britiske mynter kom til slutt fra gruver som Crenides og Mount Pangeum i nord-Hellas. Denne bullion ble resirkulert og fornedret flere ganger før den endte Opp I England. Etter den Romerske invasjonen i 43 E. Kr. Ble storbritannias rikdom avhengig av lønnspakkene til soldater stasjonert der. Til enhver tid, Roma stasjonert tre eller fire legioner I Storbritannia og denne rikdommen sildret ned for å skape en forbruker boom som hevet levestandarden dramatisk. Romas egen gull – og sølvforsyning kom hovedsakelig fra gruver I Spania, og noen av disse, Som Gullgruvene Las Mé og sølvgruvene I Rio Tinto, var store selv etter moderne standarder (Figur 3).
Etter At Romerne dro i 410 e. KR., Ble uholdbarheten Til Storbritannias økonomiske modell brutalt avslørt, og den påfølgende økonomiske / politiske kollapsen varte i århundrer. Hvor misunnelig de mørke middelalderen krigsherrer ville ha vært Av Rishi Sunaks evne til å produsere penger fra tynn luft.
Spol frem til epoken Med Europeisk renessanse og oppdagelse. Det var en tørst etter leting I Storbritannia, men kostnadene var for høye for enkeltpersoner å bære. Dette førte til dannelsen av aksjeselskaper som Royal African Company, East India Company og South Sea Company. Disse velutstyrte bedriftene, støttet av aksjonærer, kunne handle globalt med rike valg å være hadde.
Royal African Company satte opp festninger over Hele Vest-Afrika hvor det kunne selge engelske våpen, tekstiler og metallvarer til De Afrikanske høvdingene i bytte for gull. Den engelske aldri våget våge langt inn i landet og så aldri så strategisk hemmelige gull diggings ligger i Det Som nå Ghana. For å øke lønnsomheten av reiser skipene ikke alltid gå rett tilbake til England når varene ble solgt. I Stedet kjøpte Royal African Company slaver lokalt som deretter ble smuglet til Amerika / Karibia i bytte for tropiske varer som sukker. Denne handelen ble kjent som «Blodig Trekant» og usigelig grusomhet involvert fortsatt resonerer i dag. Store mengder Vestafrikansk gull ble brakt tilbake Til England og mynter preget av dette metallet ble preget av en elefant under Kongens byste (Figur 4).
elefanten sjarmerte publikum og myntene ble kjent folkemunne som «guineas». Slavehandelen er ikke mer, men i noen henseender fortsetter handelshandelen. Lite Av Ghanas gullproduksjon forblir i landet, de fleste eksporteres i bytte for produserte varer.
East India Company («EIC») ble dannet Av Elizabeth I for å utnytte handelsmulighetene I India og Kina. Eksotiske tekstiler og krydder var høyt verdsatt tilbake i Europa, og det var stor fortjeneste å være hadde, spesielt gitt AT EIC hadde monopol på handel. Det som gjorde handelen super-lønnsom skjønt, var en bemerkelsesverdig edle metaller arbitrage mulighet. Importen av store mengder sølv til Spania fra Sør-Amerika hadde forvrengt markedene og gull til sølv forholdet I Europa var rundt 14 til 1 mens I Kina og India var det mindre enn ti til en. Denne differensialen stavet nesten risikofri fortjeneste og betydde AT EIC stadig eksporterte sølv og importerte gull til Storbritannia. Selskapet sendte noe av dette gullet til Royal Mint for å bli slått inn i guineas, merket med bedriftslogoen under Kongens hode. EIC var institusjonelt korrupt, og disse særskilte myntene ble mest sannsynlig brukt til å bestikke Myndighetspersoner.
Gull Og Sølv Gruvedrift
Dronning Elizabeth i var sjalu på strømmen av bullion flom I Spania Fra Peru og Mexico. Hun ønsket Noe lignende For England og så mye bedre hvis det var nær hjemmet. Hun privatiserte derfor gruverettigheter og tillot dannelsen av et aksjeselskap for å utnytte Den Britiske gruvemuligheten. Dette arbeidet og ved det syttende århundre, entreprenører Som Sir Hugh Myddelton Og Thomas Bushell hadde brukt ny gruvedrift og smelting teknologi for å utvikle underjordiske sølv-bly gruver i Wales som leverte sølv Til Mint. Mynter laget av denne bullion bære en plume å betegne opprinnelsen av metall.
Da Borgerkrigen brøt ut i 1642, ga Bushell Alene Kongen finansene til sin hær, og utnyttet sølvet som ble utvunnet I Wales sammen med metall «lånt» fra rike mennesker og Oxford høyskoler. Bushell manglet tilgang til gull og så å mynte høy valør mynter han måtte «gå store» slående sølv pounds veier over fire unser hver, den største sirkulasjon av mynter noensinne sett I Storbritannia.
ved begynnelsen av det attende århundre var det en blomstrende «junior» gruveindustri I Storbritannia med selskaper som «Mine Eventyrere» som gir leting sizzle og spekulativ fortjeneste (Figur 7). Dagens investorer ville gjenkjenne stilen til salgsfremmende brosjyrer utgitt av disse selskapene, hvorav noen viste seg å være overdrevet, kanskje til og med bedragerisk.
Ved det nittende århundre var De monetære behovene Til Storbritannias Imperium enorme, og som flaks ville ha Det, ga Commonwealth territories svaret. Gull rushes I Australia, Canada og Sør-Afrika levert enorme gull rikdom Til Storbritannia, sementere Londons posisjon som verdens fremste finansielle sentrum. Dette gullet ble myntet i hundrevis av millioner av suverene. En av hver tjue unser gull utvunnet gjennom verdenshistorien ble truffet i disse ikoniske mynter. Til slutt ble det klart at suverene ble like nyttig gjort nær gruvene; det var ikke nødvendig å sende alt rågullet tilbake til London. For å sjekke formål gjemte Royal Mint små bokstaver på mynter for å vise hvor gullet kom fra; For Eksempel s for Sydney, P For Perth og C For Canada.
Fanget Gull Og Sølv
I det sekstende til attende århundre var Europas pengemengde dominert av bullion fra de spanske koloniene, og skatteskipene som brakte Den over Atlanterhavet var fristende mål. Englands første forsøk på å fange bullion kom På Sir Francis Drakes jordomseiling i 1577-80. Dette var en privatfinansiert ekspedisjon med Dronning Elizabeth I som aksjonær. Drakes reise var spektakulært vellykket, Og Dronningens andel av byttet var tilstrekkelig til å betale Ned All Englands utenlandsgjeld, og etterlot £42 000 igjen som Elizabeth pleide å investere i handelsselskaper. Økonomen John Maynard Keynes brukte dette eksemplet for å demonstrere kraften i sammensatte investeringer. Han bemerket at Ved å betale Englands utenlandsgjeld Queen Elizabeth sette England på et fast fotfeste. De resterende 42.000 ble brettet inn i East India Company. Overskuddet til dette selskapet var grunnlaget For Storbritannias etterfølgende internasjonale reserver. Keynes regnet ut at i 1930 hadde hver £1 investert Av Elizabeth i 1580 nå blitt forsterket til £100,000.1
for numismatister, en av favoritt fanget skatten historier dateres til 1745 da to franske skip ble beslaglagt av kaperne Hertug Og Prins Frederick. Disse skipene var en Del av «Kongefamilien», en flåte av krigsskip lisensiert av Den Britiske Regjeringen og finansiert av velstående engelske investorer. Hertugen og Prins Fredrik møtte Louis Erasme, Marquise D ‘ Antin og Notre Dame De Deliverance. Den siste av disse ble hardt skadet i møtet og rømte, bare for å bli senere fanget av Royal Navy I Nova Scotia.
skipene som Ble tatt Til Fange av Kongefamilien hadde åtti tonn gull og sølv til en verdi av 710 000 kroner. Det tredje skipet hadde tretti tonn bullion. I dagens penger var lasten verdt 400 millioner dollar. Dette pluss andre skatter fanget rundt samme tid økte Storbritannias BNP med 4-5%. Kongefamilien kapere lånte penger Til Regjeringen som var strapped for kontanter på den tiden. Mynter preget fra bullion ble spesielt merket med ordet LIMA (kilden til bullion) som en form for sosiale medier og propaganda (Figur 9).
Shipwreck Treasure
den endelige historien i Dr. Graham Birch bok forteller historien om en bemerkelsesverdig skatt skipet berging. I 1941 fraktet SKIPET SS GAIRSOPPA en last sølv fra India Til London, bestemt For Royal Mint. Den ble løsrevet fra konvoien og ble senket av en tysk Ubåt utenfor Irlands vestkyst. I 2010 holdt Den Britiske Regjeringen en berging anbud for å finne og gjenvinne sølv. Dette ble vunnet AV Et amerikansk selskap Odyssey Marine Exploration.
Odyssey identifiserte raskt vraket, men oppdaget at det lå på en dybde på 4700 m, nesten en kilometer dypere enn Titanic. I en utfordrende ingeniørbedrift brukte selskapet roboter til å skjære Gjennom gairsoppa-stålet og hente sølvet, 48 tonn i 2012 og ytterligere 61 tonn i 2013. En del av dette sølvet ble deretter preget til bullion mynter av Royal Mint, 70 år senere (Figur 10).
Ekstraordinær Innsats
disse og andre historier I Metallet I Storbritannias Mynter tjener til å markere den ekstraordinære innsatsen som ble gjort for å bringe rikdom til Storbritannia. Når et lands valuta er på en edle metaller standard det tar blod, svette og tårer for å skape ny rikdom. Gull og sølv kan ikke trylles opp fra løse luften, de må være tjent og derfor bullion er et grunnfjell av verdi.
selv om vi tenker på kvantitativ lettelse («QE») som et moderne fenomen, har det faktisk pågått i varierende grad siden Storbritannia gikk av gullstandarden i 1931.
begynnelsen på slutten for gull og sølv som valuta metaller kom litt før dette med utbruddet Av Første Verdenskrig. Innen dager etter krigsutbruddet lanserte Regjeringen to sedler, pundnotatet og ti shillingsnotatet, for å erstatte suverene og halv suverene i folks lommer. Regjeringen utstedte også krigslån (Figur 11). Dette var alt rettet mot å ta gull fra private hender og overføre det til Et statlig lager, i bytte for papir.
sommeren 1915 hadde gull blitt et sjeldent syn, og ved krigens slutt hadde nesten alt gull som hadde sirkulert i Storbritannia, 732 tonn, blitt trukket tilbake (£33 milliarder i dagens penger), byttet til sedler eller Krigslån. Dette var en fantastisk «handel» For Regjeringen, og folk ble skammet inn i det av politikere. David Lloyd George, Krigstid Finansministeren visste at gull var «ultimate penger», og han oppsummerte det veldig bra; «Enhver som, av egoistiske motiver av grådighet eller av overdreven forsiktighet eller feighet, går ut av hans måte å forsøke å trekke tilbake gullsummer og tilpasse dem til eget bruk-la det bli klart forstått at han hjelper fiender av sitt hjemland, og han hjelper dem mer effektivt sannsynligvis enn om han skulle ta til våpen.»
i ettertid vet vi nå at demonetiserende gull var det første skrittet på den lange og steinete veien til vårt eget beklagelige monetære system.
Hvordan Ble Byttet Av Gull Til Papir?
Økonomer overveier i dag konsekvensene av den siste aggressive QE, og lurer på om det vil føre til inflasjon når det balanseres mot DEFLASJONÆRE aspekter AV COVID-19. Men å se på denne prosessen på kort sikt er feil, i stedet bør vi se på historien for å evaluere de langsiktige effektene av pengeutskrift. Det er ikke noe bedre utgangspunkt enn å vurdere hvordan sterling har gått siden suverene ble trukket tilbake Av Lloyd George og erstattet med pund notater. Det er ikke et pent syn. For nøyaktig hundre år siden var det fortsatt mulig å bytte et pund for en suveren eller en suveren for et pund. I dag koster en suveren £360, så i løpet av en lang levetid har sterling avskrevet mot gull til 99,7%, nesten en wipeout. Andre valutaer har gått på samme måte. Kanadiere, som også ble bedt om å bytte sine $10 og $ 5 gullmynter for papir samtidig, har gjort litt bedre enn Britene lider bare en 99.1% nedgang i sin valuta mot gull. Med tall så sterk som disse kan vi ikke ha tillit til at mønsteret kommer til å forandre seg, synes gull sikkert å overgå sterling og annen papirvaluta. Og nå er det ingen motregning interesse for å gjøre holde valuta noe mer velsmakende.
I LØPET AV DE første åtte månedene AV 2020 HAR COVID-19-krisen tvunget Storbritannia til å utstede et rekordlavt 385 milliarder obligasjoner. Noen £300 milliarder av dette ble støttet av Bank Of Englands obligasjonskjøpsprogram. Storbritannias 2020 netto nye lån er satt til å overstige £400 milliarder kroner, og tallet kan være mye høyere enn DETTE hvis COVID-19 utvikler en ny bølge. Så for både institusjoner og enkeltpersoner er leksjonene fra historien klare, moderne kontanter er en svært dårlig investering, og det er spesielt dårlig når tempoet i pengeutskrift er så høyt som det er i dag.