Dr. Graham Birch 2019 novemberében csatlakozott a Sprott igazgatótanácsához igazgatóként. Mélyreható tapasztalattal rendelkezik a vagyonkezelésben, különösen a nemesfémek területén, a londoni Blackrocknál arany-és bányászati befektetésekért volt felelős. Az ETF Securities igazgatója is volt, amely úttörő szerepet játszott a nemesfém ETF-ek fejlesztésében Európában. Graham nemrég írt egy könyvet a brit aranyérmék történelmi eredetéről, tanulságokkal azok számára, akik meg akarják érteni az arany és az ezüst mint pénz fontosságát a papírvaluták világában. A következő esszé teases ki ezeket a tanulságokat.
a történelem tanulságai
a COVID-19 világjárványra adott “sokk és félelem” gazdasági válasz a világ kormányaitól az elkövetkező években visszhangzik a tőkepiacokon. De a következmények jók vagy rosszak? Nagy-Britanniában a közvélemény nagy része csak hálás a gyors és határozott fellépésért, kevesen kérdőjelezték meg, hogy milyen hosszú távú következményei lesznek, és hogyan fogják mindezt megfizetni. A kellemetlen igazság az, hogy már elkezdtünk fizetni, a valutánk mögöttes értékének jelentős hígításával, és ez a folyamat folyamatban van, ami segít megmagyarázni, hogy az arany ára fontban a közelmúltban új magasra emelkedett.
amikor megkérdezték, a kormány azt mondja a nyilvánosságnak, hogy a gazdaságélénkítésre szánt pénzt “kölcsönvették”. Bár ez technikailag igaz, mindazonáltal csalás. Egyszerűen nincs elég valódi befektető, aki hajlandó lenne nulla kamatozású Brit államkötvényeket vásárolni, a COVID minden ezzel járó bizonytalanságával és a fenyegető BREXIT-fiaskóval. Végső soron csak a Bank of England vásárolja meg a kötvényeket a szükséges mennyiségben. A gubanc azonban az, hogy a pénz a Bank használja, hogy megvásárolja a kötvények már “magicked” létbe bővítése révén a Bank mérlegében. Tekintettel arra, hogy a Bank of England teljes egészében a brit kormány tulajdonában van, könnyen belátható, hogy a Kincstár valójában saját magától kölcsönöz pénzt.
nincs korlátozva, hogy mennyi pénzt lehet így megidézni, és a politikusok számára rendkívül vonzó, hogy a folyamat folytatódik. Az alternatív körültekintő megközelítés az adók emelése és a kiadások csökkentése lenne, amint a világjárvány véget ér, de a gazdaság ehhez túl gyenge, és mindenesetre politikai öngyilkosság lenne Boris Johnson, Az Egyesült Királyság miniszterelnöke számára. Feltéve, hogy az infláció alacsony marad, Borisznak úgy tűnik, hogy a jelenlegi monetáris politika “ingyenes ebéd”. De tényleg ilyen egyszerű?
a történelem adhatja meg a választ, és Dr. Graham Birch új könyvében kétezer éves időt vizsgál az aranyérmék legkorábbi megjelenésétől Nagy-Britanniában a mai napig. A könyv néhány alapvető kérdéssel foglalkozik azzal kapcsolatban, hogy Nagy-Britannia hogyan szerezte vagyonát és honnan származik. Természetesen történelmi szempontból igaz, hogy a jelenlegi helyzet, amikor az Államkincstár kancellárja, Rishi Sunak, egy tollvonással pénzt hozhat létre, rendkívül rendellenes. A brit történelem nagy részében új pénzkínálat csak kereskedelem, bányászat vagy katonai akció révén generálható. A múlt és a jelen közötti ellentét éles.
pénz a kereskedelemben
arany és ezüst érméket találtak 610 BC Lydia, része a modern Törökország. A kereskedelem előnyei mélyek voltak, és az érmehasználat gyorsan elterjedt a Földközi-tengeren. A kivételes minőségű és tisztaságú görög és macedón érmék létfontosságúak voltak az általunk ismert civilizáció fejlődése szempontjából (1.ábra). Nagy-Britannia későn érkezett a pénzverési technológiához, és az első érmék csak a Kr.e. második században jelentek meg. Az arany és ezüst Nagy-Britannia római kor előtti érméinek kereskedelemből származtak. A brit kelta törzsek a római kor előtti Dél-Angliában zsoldosokat és nyersanyagokat szállítottak a közeli kontinensen élő társaiknak, és helyi felhasználásra pénzverési rendszert fejlesztettek ki (2.ábra).
a tervek kelta, de lazán a Phillip of Macedon arany staterek keringenek a mediterrán régióban. A korai brit érmék aranya végül olyan bányákból származott, mint a Crenides és a Mount Pangeum Észak-Görögországban. Ezt a nemesfémet többször újrahasznosították és lebontották, mielőtt Angliába került. 43 – ban történt római invázió után Nagy-Britannia vagyona az ott állomásozó katonák fizetési csomagjaitól függött. Róma bármikor három vagy négy légiót állomásozott Nagy-Britanniában, és ez a gazdagság olyan fogyasztói fellendülést hozott létre, amely drámai módon megemelte az életszínvonalat. Róma saját arany – és ezüstkészletét nagyrészt a spanyolországi bányák szolgáltatták, és ezek közül néhány, mint például a Las M Adapdulas aranybánya és a Rio Tinto ezüstbányái, még a modern mércével mérve is nagyok voltak (3.ábra).
miután a rómaiak 410-ben távoztak, Nagy-Britannia gazdasági modelljének fenntarthatatlansága kegyetlenül lelepleződött, és az ezt követő gazdasági/politikai összeomlás évszázadokig tartott. Milyen irigyek lettek volna a sötét középkor hadurai Rishi Sunak azon képességére, hogy pénzt termeljen a semmiből.
gyors előre az európai reneszánsz és felfedezés korszakába. Nagy-Britanniában szomjúság volt a felfedezésre,a költségek azonban túl magasak voltak az egyének számára. Ez olyan részvénytársaságok megalakulásához vezetett, mint a Royal African Company, a Kelet-indiai Társaság és a South Sea Company. Ezek a jól forrásokkal rendelkező vállalkozások, a részvényesek támogatásával, globálisan kereskedhetnek gazdag zsákmányokkal.
a Royal African Company erődöket hozott létre Nyugat-Afrikában, ahol angol fegyvereket, textíliákat és fémárukat adhatott el az afrikai vezetőknek aranyért cserébe. Az angolok soha nem merészkedtek messze a szárazföldre, így soha nem látták a stratégiailag titkos aranybányákat a mai Ghána területén. Az utak jövedelmezőségének növelése érdekében a hajók nem mindig mentek egyenesen vissza Angliába, miután az árut eladták. Ehelyett az afrikai Királyi Társaság helyben vásárolt rabszolgákat, amelyeket aztán az Amerikába/karibi térségbe csempésztek trópusi árukért, például cukorért cserébe. Ez a kereskedelem “véres háromszög” néven vált ismertté, és a kimondhatatlan kegyetlenség ma is visszhangzik. Nagy mennyiségű nyugat-afrikai aranyat hoztak vissza Angliába, és az ebből a fémből vert érméket egy elefánt különböztette meg a király mellszobra alatt (4.ábra).
az elefánt elbűvölte a közönséget, és az érmék köznyelven “Guinea”néven váltak ismertté. A rabszolga-kereskedelem nem több, de bizonyos szempontból a kereskedelmi kereskedelem folytatódik. Ghána aranytermelésének kevés marad az országban, a legtöbbet iparcikkekért cserébe exportálják.
a Kelet-indiai társaságot (“EIC”) I. Erzsébet alapította, hogy kihasználja az indiai és kínai kereskedelmi lehetőségeket. Az egzotikus textíliákat és fűszereket nagyra becsülték Európában, és hatalmas nyereségre tettek szert, különös tekintettel arra, hogy az EIC monopóliummal rendelkezett a kereskedelemben. Mi tette a kereskedelem szuper-nyereséges, bár, volt egy figyelemre méltó nemesfém arbitrázs lehetőséget. A hatalmas mennyiségű ezüst behozatala Spanyolországba Dél-Amerikából torzította a piacokat, és az arany / ezüst arány Európában 14: 1 volt, míg Kínában és Indiában kevesebb, mint tíz az egyhez. Ez a különbség szinte kockázatmentes nyereséget jelentett, és azt jelentette, hogy az EIC folyamatosan ezüstöt exportált és aranyat importált Nagy-Britanniába. A Társaság ennek az aranynak egy részét elküldte a királyi Pénzverdébe, hogy Guineába ütjék, a király feje alatt vállalati logóval jelölve. Az EIC intézményesen korrupt volt, és ezeket a megkülönböztető érméket valószínűleg kormányzati tisztviselők megvesztegetésére használták.
arany-és ezüstbányászat
I. Erzsébet királynő féltékeny volt a Peruból és Mexikóból Spanyolországba áradó aranyáradatra. Valami hasonlót akart Angliának, és sokkal jobbat, ha közel van az otthonához. Ezért privatizálta a bányászati jogokat, és lehetővé tette egy részvénytársaság alapítását a brit bányászati lehetőség kiaknázására. Ez működött, és a tizenhetedik századra olyan vállalkozók, mint Sir Hugh Myddelton és Thomas Bushell új bányászati és olvasztási technológiát alkalmaztak a földalatti ezüst-ólom bányák fejlesztésére Walesben, amelyek ezüstöt szállítottak a Pénzverdébe. Az ebből a veretlenből készült érmék tollat hordoznak, hogy jelezzék a fém eredetét.
amikor 1642-ben kitört a polgárháború, Bushell egymaga biztosította a királynak hadseregének pénzügyeit, felhasználva a Walesben bányászott ezüstöt a gazdagoktól és az Oxfordi egyetemektől “kölcsönzött” fémmel együtt. Bushellnek nem volt hozzáférése az aranyhoz, ezért a nagy címletű érmék veréséhez “nagyra kellett mennie”, feltűnő ezüst fontokkal, amelyek egyenként több mint négy uncia súlyúak voltak, ez a legnagyobb érmék forgalma, amelyet valaha láttak Nagy-Britanniában.
a tizennyolcadik század elejére virágzó” junior ” bányaipar volt Nagy-Britanniában olyan vállalatokkal, mint a “bánya kalandorok”, amelyek feltárási sistergést és spekulatív nyereséget biztosítottak (7.ábra). A mai befektetők felismernék az e vállalatok által kiadott promóciós brosúrák stílusát, amelyek közül néhány túlzottnak bizonyult, talán még csalárd is.
a tizenkilencedik századra a Brit Birodalom pénzügyi szükségletei hatalmasak voltak, és a szerencse úgy hozta, hogy a Nemzetközösségi területek adták a választ. Az ausztráliai, kanadai és Dél-afrikai aranyláz hatalmas aranyvagyont szállított Nagy-Britanniának, megerősítve London pozícióját a világ első számú pénzügyi központjaként. Ezt az aranyat több száz millió szuverénre verték. A világtörténelem során bányászott minden húsz uncia aranyból egyet belecsaptak ezekbe az ikonikus érmékbe. Végül világossá vált, hogy a szuveréneket ugyanolyan hasznosan készítették a bányák közelében; nem volt szükség az összes nyers arany visszaszállítására Londonba. Ellenőrzés céljából a Királyi Pénzverde apró betűket rejtett az érmékre, hogy megmutassa, honnan származik az arany; Például s Sydney, P Perth és C Kanada.
zsákmányolt arany és ezüst
a tizenhatodik-tizennyolcadik században Európa pénzkészletét a spanyol gyarmatok veretlen aranya uralta, és a kincses hajók, amelyek az Atlanti-óceánon keresztül hozták, csábító célpontok voltak. Anglia első kísérlete a veretlen arany elfogására Sir Francis Drake 1577-80-ban megkerülte a földgömböt. Ez egy magánfinanszírozású expedíció volt, amelynek részvényese I. Erzsébet királynő volt. Drake útja látványosan sikeres volt, és a királynő részesedése a zsákmányból elegendő volt Anglia összes külföldi adósságának kifizetésére, így 42 000 dollár maradt, amelyet Elizabeth kereskedelmi társaságokba fektetett be. John Maynard Keynes közgazdász ezt a példát használta az összetett befektetések erejének bemutatására. Megjegyezte, hogy Anglia külső adósságának kifizetésével Erzsébet királynő szilárd alapokra helyezte Angliát. A fennmaradó 42 000-et a Kelet-indiai társaságba hajtogatták. Ennek a társaságnak a nyeresége képezte Nagy-Britannia későbbi nemzetközi tartalékainak alapját. Keynes kiszámította, hogy 1930-ra minden Erzsébet által 1580-ban befektetett 1. számú £100,000.1
a numizmatikusok számára az egyik kedvenc kincses történet 1745-ből származik,amikor két francia hajót foglaltak el a herceg és Frigyes herceg. Ezek a hajók a “királyi család” részét képezték, a brit kormány által engedélyezett hadihajók flottája, amelyet gazdag angol befektetők finanszíroztak. A herceg és Frigyes herceg eljegyezte Louis Erasme-t, Marquise D ‘ Antin-t és a Notre Dame de Deliverance-t. Ezek közül az utolsó súlyosan megsérült a találkozás során, és megszökött, csak később elfogták a Királyi Haditengerészet Új-Skóciában.
a királyi család által elfoglalt hajók nyolcvan tonna aranyat és ezüstöt szállítottak, amelyek értéke 710 000 volt. A harmadik hajó harminc tonna aranyat szállított. A mai pénzben a rakomány 400 millió dollárt ért. Ez, valamint az ugyanabban az időben elfogott egyéb kincsek 4-5% – kal növelték Nagy-Britannia GDP-jét. A királyi család magánemberei kölcsönadták a pénzt a kormánynak, amely akkoriban készpénzre volt kötve. A veretlen pénzérméket kifejezetten a Lima szóval (a veretlen forrás) jelölték a közösségi média és a propaganda egyik formájaként (9.ábra).
hajótörés kincs
Dr. Graham Birch könyvének utolsó története egy figyelemre méltó kincses hajó megmentéséről szól. 1941-ben az SS gairsoppa hajó ezüst rakományt szállított Indiából Londonba, a Királyi Pénzverde számára. Elszakadt konvojától, és egy német tengeralattjáró elsüllyesztette Írország nyugati partjainál. 2010-ben a brit kormány pályázatot írt ki az ezüst felkutatására és visszaszerzésére. Ezt az amerikai Odyssey Marine Exploration cég nyerte.
az Odyssey gyorsan azonosította a roncs helyét, de felfedezte, hogy 4700 m mélységben fekszik, közel egy kilométerrel mélyebben, mint a Titanic. A kihívást jelentő mérnöki teljesítmény során a vállalat robotokkal vágta át a Gairsoppa acélját, és visszaszerezte az ezüstöt, 48 tonnát 2012-ben és további 61 tonnát 2013-ban. Ennek az ezüstnek egy részét a Királyi Pénzverde veretlen érmékké vert, 70 évvel később (10.ábra).
rendkívüli erőfeszítések
ezek és más történetek a brit pénzérmék Fémjeiben arra szolgálnak, hogy kiemeljék azokat a rendkívüli erőfeszítéseket, amelyeket Nagy-Britanniába hoztak. Amikor egy ország pénzneme nemesfémekre vonatkozik, vérre, verejtékre és könnyekre van szükség ahhoz, hogy új gazdagságot teremtsen. Az aranyat és az ezüstöt nem lehet a semmiből elővarázsolni, meg kell őket keresni, ezért a veretlen az érték alapja.
bár úgy gondoljuk, a mennyiségi lazítás (“QE”), mint egy modern jelenség, valójában ez már folyik változó mértékben azóta, hogy Nagy-Britannia jött ki az arany standard 1931-ben.
az arany és az ezüst, mint pénznem fém végének kezdete valamivel ezt megelőzően, az első világháború kezdetével következett be. A háború kitörését követő néhány napon belül a kormány két bankjegyet, a fontot és a tíz shilling bankjegyet bocsátott ki, hogy felváltsa az uralkodókat és a fél szuveréneket az emberek zsebében. A kormány háborús kölcsönt is kiadott (11.ábra). Mindez arra irányult, hogy az aranyat magánkézből elvegyék, és papírért cserébe állami készletbe helyezzék.
1915 nyarára az arany ritkaságszámba ment, és a háború végére szinte az összes Nagy-Britanniában forgalomban lévő aranyat, 732 tonnát kivonták (mai pénzben 33 milliárd dollár), bankjegyre vagy háborús kölcsönre cserélték. Ez egy fantasztikus “kereskedelem” volt a kormány számára, és az embereket a politikusok megszégyenítették. David Lloyd George, a háborús pénzügyminiszter tudta, hogy az arany “végső pénz”, és nagyon jól foglalta össze; “Bárki, aki önző kapzsiságból, túlzott óvatosságból vagy gyávaságból mindent megtesz annak érdekében, hogy aranyösszegeket vonjon ki, és azokat saját hasznára fordítsa – legyen világos, hogy szülőföldje ellenségeinek segít, és valószínűleg hatékonyabban segíti őket, mintha fegyvert ragadna.”
utólag már tudjuk, hogy az arany démonizálása volt az első lépés a saját siralmas monetáris rendszerünk felé vezető hosszú és sziklás úton.
hogyan alakult az arany cseréje papírra?
a közgazdászok ma elgondolkodnak a legújabb agresszív QE következményein, azon tűnődve, vajon az inflációhoz vezet-e, ha egyensúlyban van a COVID-19 deflációs szempontjaival. De ha rövid távon nézzük ezt a folyamatot, helytelen, ehelyett a történelmet kell megvizsgálnunk, hogy értékeljük a pénznyomtatás hosszú távú hatásait. Nincs jobb kiindulópont, mint áttekinteni, hogyan alakult a sterling azóta, hogy Lloyd George visszavonta az uralkodókat, és fontjegyekkel helyettesítette őket. Nem szép látvány. Pontosan száz évvel ezelőtt még mindig lehetett fontot cserélni egy szuverénre vagy egy szuverénre egy fontra. Ma egy szuverén 360-ba kerül, így egy hosszú élettartam alatt a sterling az aranyhoz képest 99.7% – kal leértékelődött, ami majdnem egy törlést jelent. Más valuták is hasonlóan teljesítettek. A kanadaiak, akiket arra is felkértek, hogy cseréljék el 10 és 5 dolláros aranyérméjüket papírra, egy kicsit jobban teljesítettek, mint a britek, akik csak 99,1% – os árfolyamcsökkenést szenvedtek el az arannyal szemben. Ilyen éles számokkal nem bízhatunk abban, hogy a minta meg fog változni, az arany biztosnak tűnik, hogy felülmúlja a sterlinget és bármely más papírpénzt. És most, nincs kiegyenlítő kamat, hogy a gazdaság valuta több ízletes.
2020 első nyolc hónapjában a COVID-19 válság arra kényszerítette Nagy-Britanniát, hogy rekordszámú 385 milliárd kötvényt bocsásson ki. Ebből mintegy 300 milliárdot a Bank of England kötvényvásárlási programja fedezett. Nagy-Britannia 2020-as nettó új hitelfelvételének értéke meghaladja a 400 milliárd USD-t, és ez a szám ennél jóval magasabb lehet, ha a COVID-19 második hullámot alakít ki. Tehát mind az intézmények, mind az egyének számára a történelem tanulságai egyértelműek, a modern készpénz nagyon rossz befektetés, és különösen gyenge, ha a pénznyomtatás üteme olyan magas, mint ma.